当金沙江创投朱啸虎抛出 “现在是个人形机器人就会翻跟头，但商业化在哪里” 的诘问时，人形机器人领域的狂热表象正被撕开一道裂口。资本市场的集体亢奋与技术落地的现实骨感形成尖锐对立，估值、技术、场景三重幻象共同构筑起当前的行业泡沫。
估值透支是泡沫最直白的注脚。2024 年人形机器人领域单笔融资额屡创新高，企业估值普遍达到营收的数十倍甚至数百倍，2024 年前 10 个月全球 69 起融资总额超 110 亿元，而同期市场规模仅 27.6 亿元，资金与价值的倒挂已然显现。二级市场更显癫狂，相关板块市盈率飙升至 62.57 倍，远超制造业平均水平，振邦智能等龙头股单日换手率曾突破 200%，资本炒作痕迹清晰可辨。这种脱离基本面的估值逻辑，本质上是对未来增长的过度预支。
技术演示的炫技性掩盖了实用性不足的真相。企业热衷于展示机器人跑步、后空翻等吸引眼球的动作，但这些表演多依赖预编程和特定环境，缺乏真正的自主决策能力。写毛笔字的机器人需频繁休息暴露散热短板，抓取柔软物体时动作迟缓且依赖遥控，凸显出触觉传感与力控算法的核心瓶颈。所谓的 “技术突破” 多停留在实验室阶段，距离工业级可靠性与消费级性价比仍有鸿沟，这种 “炫技泡沫” 正在消耗行业信任。
场景想象的乐观主义遭遇现实冰冷狙击。许多规划中的家庭保姆、老人护理等 C 端场景，既无法突破成本关 —— 当前机型单价超 12 万元，也难以解决技术适配难题，家庭服务机器人日均使用时长不足 1 小时。即便是商业场景也陷入尴尬，深圳某商场导引机器人回本周期需 3 年，而工业领域的量产规划更沦为空谈，某企业百万台产能目标背后，2024 年实际交付仅 1.2 万台。场景闭环的缺失，让万亿市场蓝图沦为空中楼阁。
历史经验警示，泡沫破裂往往伴随行业洗牌。当前的狂热若不降温，恐将重蹈部分企业市值从 150 亿跌至 15 亿的覆辙。唯有刺破幻象，聚焦核心技术突破与场景落地，行业才能摆脱泡沫依赖，走向真正的价值创造。
