这几天，估计大家都很纠结。现在的点位，说高不高，说低不低，既不适合进场，也不适合割肉。不过，大多数人应该都有一个共识，至少在短期内，A股难以复制9月末的快速上涨，要想继续盈利，就要挖掘出一些结构性的机会。

俗话说，群鸟在林，不如一鸟在手。根据过去的经验，在股市波动加大时，资金普遍有进入红利板块避险的倾向，因此，红利板块往往会产生一些超额收益。

我们不妨静下心来，重新思考一下：红利的本质究竟是什么，我们买入红利的逻辑是什么，应该以什么为锚点来进行操作？

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我们买入红利，追求的应该是绝对收益。

在投资中，投资目标可以分为绝对收益和相对收益两种。其中，绝对收益更加侧重安全性，要求基金净值取得正增长；相对收益更加关注收益率，要求基金净值增长超越基准或大盘。

在过去，相对收益要比绝对收益更加吃香。道理很简单，彼时中国经济正处于高速发展期，各种理财产品层出不穷，很多都能实现超高的无风险收益。

以定期存款为例，很多人估计很难想象，在2008年的时候，1年期定期存款就能给到4.14%的收益率。这是什么概念？相比之下，现在就算在犄角旮旯里找到的小农商行，更长期限的定期存款能给到3%都算你运气好，就这说不定还有几十万起存的门槛。

在这种情况下，几乎所有的大类资产价格都在快速上涨，大众对未来的乐观也到了前所未有的地步，大家追求的已经不仅仅是简单的“跑赢通胀”，而是“翻身”、“暴富”。

但很显然，这种鲜花着锦、烈火烹油的日子是不可持续的。随着中国经济由高速发展转向高质量发展，资产负债表扩张减速，再加上中国产能过剩，各个行业大打价格战，全社会的潜在投资回报率都明显下降了。房子、股票，许多资产价格都持续下跌。

在这种情况下，整个社会的风险偏好陡然下降，我们不再偏爱相对收益，截至10月15日，沪深300指数近3年下跌21.52%，假设我们能找到一个非常强大的主动权益基金经理，每年能创造8%的超额收益，现在可能也就堪堪回本。

相对而言，绝对收益就比较吃香了。虽然赚的少，但毕竟稳定。假设我们在2021年买2%的1年定期存款，现在也有6.12%的复利收益，大幅跑赢沪深300指数27.64个百分点。

严格意义上，要想有绝对收益，我们应该买存款和国债，你买入的那一刻，无论是存款的利率，还是国债的到期收益率，都已经锁定了。只要你持有到期，且不出现宏观风险，比如银行倒闭之类的小概率事件，收益率都可以实现的。

但是，低风险必然伴随着低收益，如果我们过去加了杠杆，现在固定收益产品的收益率就远不够看了。比如，我的房贷是3.55%，也就是LPR-30BP，但四大行5年期定期存款挂牌利率也就1.8%，超长期国债收益率更是杀到2.3%以下，在这种情况下，我要么选择提前还款，要么选择去找更高收益的产品。

如果不是个人，而是保险这类具有刚兑责任的机构，问题就更麻烦了，毕竟，保险公司总不能主动对用户退保。除去拼命发行收益率较低的新产品拉低整体收益率之外，就只能去找其他的具有更高收益率的理财产品了。

在这种情况下，红利概念就走入了我们的视野。以中证红利指数为例，截至10月15日，该指数的股息率为4.87%，高于10年国债收益率2.76个百分点。

承担一定的股价波动风险，换取更高的收益率水平，从而覆盖过去高昂的负债成本，已经是我们普通人、乃至机构投资者必然的选择。

股票分红可以视为一种变相的“绝对收益”，至少，它可以落袋为安。所谓的“红利策略”，本质上应该是一种值得长期持有，每年能够给我们提供相对稳定收益的一种股票组合。