当下的关键，就是要回避不确定性、挖掘确定性较高的投资机会。

美联储降息后，底线更稳了

宏观上，能确定的是经济能守住系统安全底线。

中欧基金经理蓝小康就认为，国内宏观经济呈现弱复苏，在这个过程中难免有某些数据走弱的阶段，但我们仍坚持认为国内宏观能够守住系统安全底线。

“宏观政策更显积极，相继推出了大规模设备更新、汽车家电以旧换新以及房地产、利率等方面的政策。”

在今年年中政治局会议上，对宏观政策比较少见地指出“要持续用力、更加给力”。

财政政策上，提到要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，更大力度推动大规模设备更新和消费品以旧换新等政策。

这里要说明一下，由于受到专项债发行偏慢、土地出让收入下滑等影响，今年1-7月财政支出节奏是偏慢的。

那么，四季度有可能会加速财政支出，政策效果有可能会在四季度有所显现，值得期待。

货币政策上，调降存量房贷已是大势所趋。

华安证券做过一个测算，按照2023年央行披露存量房贷利率调降规模（符合条件房贷余额22万亿、平均降幅73BP对应减少年利息支出1500亿-1600亿），假定本次适用于所有存量房贷（Q2存量 37.8万亿）测算，每下调25BP对应减少年利息支出约950亿。

尽管相对于47万亿的社零总量而言无异于杯水车薪，但可以看到的是，政策在不遗余力地刺激消费。

比起降低存量房贷利率，更能刺激市场的是降息预期。

9月19日，美联储正式宣布降息50个基点。同时，“点阵图”表明，美联储2024年将累计降息100个基点，那么，接下来还有50个基点的降息预期。

美联储降息后，通过中美利差收窄、美元走弱，能缓解汇率压力。外部压力减弱后，国内有望打开降息空间，这对股市无疑也是一大利好。

下半年海外进入降息周期叠加下半年政府债发行提速，基建实物工作量有望提升；货币政策仍有空间，房地产政策组合拳未来仍有可能加码，预计下半年经济将持续改善。

不过，任何政策的落实、到产生明显效果，是需要一定时间的。对宏观经济产生一定支撑，但落实到显效需要一个过程。